每经AI快讯，2024年1月18日，国泰君安发布研报点评中国中铁（601390）。

本论说导读：

发改委示意多出故意于稳预期、稳增长、稳行状的策略。中国中铁股权引发擢升成长详情味，2023年新签3.10万亿增2.2%，Q4单季度新签1.30万亿增23.7%。

事件：

中国中铁发布《2023年第四季度主要假想数据公告》。

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批驳：

发改委指出更好发扬政府投资带看成用，积极扩大灵验投资。(1)督察增握，掂量2023-2025年EPS为1.37/1.55/1.74元增8/13/12%，督察筹办价11.5元，对应2024年7.4倍PE。(2)1月18日发改委示意，多出故意于稳预期、稳增长、稳行状的策略；更好发扬政府投资带看成用，加力提遵守好增发国债、中央预算内投资、场地政府专项债券等政府投资，转变民间投资积极性，积极扩大灵验投资。(3)1月12日住建部、金融监管总局发布的《对于栽种城市房地产融资互助机制的见知》指出不盲目抽贷、断贷、压贷。

中国中铁2023年新签增2.2%，Q4新签增23.7%同环比擢升。(1)中国中铁2023年新签3.10万亿增2.2%，两年复合增速6.6%。2023Q1-Q4新签6674/6064/5285/12984亿增10.2/0.03/-31.5/23.7%。(2)2023年新签分业务：工程建造2.25万亿(占比73%)增11.4%，新兴业务3827亿(占比12%)增6.0%，钞票假想1773亿(占比6%)下落54.7%，金融物贸900亿(占比3%)增29.4%。(3)2023年境内订单2.90万亿(占比94%)增1.8%，境外订单1998亿(占比6%)增8.7%。(4)2023年地产签约销售696亿同比下落7.4%。

矿山自产铜、钼产能居国内同业业前哨，矿产资源带来利润弹性。(1)领有黑龙江鹿鸣钼、华刚SICOMINE铜钴矿等。2023H1铜产量14.83万吨降6%，钴产量0.25万吨降5%，钼产量0.81万吨增4%，铅产量0.6万吨增33%，锌金属产量1.63万吨增50%，银金属产量30.67吨增32%。(2)2023H1中铁资源归母净利25亿元增0.5%(2023预估50亿元)，2023PE紫金矿业13.7洛阳钼业14.7倍，矿产资源市值或可比约710亿元(总市值1278亿元)。

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中国中铁估值追想近10年底部，股权引发擢升成长详情味。(1)2023PE4.1倍(最高PE平均22倍/2015年最高PE38倍)，近10年市盈率分位数1.2%。刻下PB0.51倍，近10年PB分位数1.0%。(2)2014年股价最上升近十倍，2023年5月于今股价从高点回撤40%，刻下股息率3.6%。(3)畴前十年净利复合增15.6%(最低增2%最高增38%），股权引发条款以2020年为基数2022-2024年扣非净利CAGR≥12%，扣非加权ROE≥10.5%/11%/11.5%。(4)1月11-12日国资委召开场地国资委追究东谈主会议，明确2024年国企七大重心任务，其中包括强化落地成功，优化改良过程追踪和评价体系。

风险指示：宏不雅经济策略风险，有色金属价钱波动风险，国外业务风险等。

(开端：慧博投研)

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(剪辑 曾健辉)

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